4月24日，DeepSeek V4新模子刷屏科技圈。百万字高下文、Agent自主调用、代码生成能力大幅进步——期间参数除外，一个更底层的信号被放大：AI的职责量正在被一个精准的单元所计量。

你和AI聊的每一句话，可能都在被"计价"。

让它写一篇著作，是Token；让它生成一段视频，是Token；让它作念完一个表格再发送共事邮箱，如故Token。当大模子开动解决百万字长文档，当Agent约略连气儿调用器具、自主完成任务，一个更执行的问题开动浮出水面：AI是按什么程序"收费"的？AI产业链上的价值分派，又将怎样被重构？

一、Token为何成为AI经济的"硬通货"？

联络着手的追问——AI到底按什么程序"收费"？谜底还是越来越显着：Token正在从后台的期间参数，变调为前台产业的"结算单元"。

这一滑变的信号，意味着产业订价逻辑有望迎来从"价钱战"到"加价潮"的逆转。2024年厂商把Token单价压至"厘"级，用补贴换用户增长；2026年，云厂商开动在AI算力、存储及部分模子调用干事上赓续调价。 更值得关心的是，价钱调养并未放松需求侧热度：据公开报说念，阿里云百真金不怕火平台本年一季度Token破钞量增长6倍，中国日均Token调用量冲突140万亿，较2024岁首增长超千倍。

这种"加价放量"的风景诠释，Token正在变调成为"硬通货"。正如工业时间的"千瓦时"、互联网时间的"流量"，Token正在成为AI经济的通费用量衡。国度数据局在2026年3月明确将其界说为智能时间的"结算单元"。

刻下，一种全新的AI产业发展蓝图被建议，并正在逐渐变成共鸣：AI产业架构不错拆分为"五层蛋糕"（能源、芯片、基础设施、模子、应用），聚合其中的和解计量单元恰是Token——这一当代生成式AI的基本单元，亦然AI的"言语和货币"。“五层蛋糕”回应"在产业链那里能赚到钱"，Token回应"用什么单元来计较后果、资本和收入"。

图：《AI是一个五层蛋糕》图示

信息来源：把柄英伟达官方博客翻译绘图

二、当Token开动计价，产业链的三层单干怎样演变？

Token破钞量的爆发，不是单点事件，而是一场沿着产业链层层传导的四百四病。

（1）第一层：Token坐蓐层——数据中心从"仓库"变为"工场"

每一枚Token的生成都离不开实实在在的硬件支柱：GPU追究计较，存储芯片追究缓存，光模块追究数据传输，液冷成就追究散热。征询机构IDC推断，到2030年，人人年度Token破钞量或较2025年增长卓越3亿倍，透露AI应用推广对算力基础设施的拉动正在快速放大。

这种近乎指数级的破钞，正在重塑数据中心的变装。传统酷好酷好上的数据中心主要用于数据的静态存储，被视为"电子仓库"；如今，在电力和空间资源的硬敛迹下，数据中心全面更始为延续隐隐海量数据并输出智能内容的"电子工场"。行业竞争的核心目的也从干事器数目、存储容量，转向每瓦特电力带来的Token隐隐量。

这平直推高了上游硬件的景气度：高端GPU产能被历久订单锁定，存储芯片价钱翻倍，光模块出货量延续超预期。上游硬件的订单量和产能欺骗率，成为不雅察Token经济温度的先行目的。

（2）第二层：Token分发层——平台掌持订价权，买卖模式分层

淌若把上游算力比作"原材料"，那云平台和大模子厂商等于"加工场"和"颐养中心"——它们把底层算力加工成以Token计价的智能干事，再运输给下流。

这一依次的买卖模式正在发生奈何的质变？现在Token经济中还是出现了三种人大不同的收费模式：第一种是按量计费，用几许收几许，浮浅透明；第二种是包月订阅，九游体育 - 中国体育服务中心(官方网站)用户不再纠结单次资本，核心在于培养使用习尚；第三种是按价值收费，不按破钞了几许Token计价，而按创造了几许价值计价。

当Token变成按量计费的"硬通货"，掌持模子能力与云基础设施的厂商，实质上掌持了Token经济的订价核心。

（3）第三层：Token应用层——从"东说念主用AI"到"AI用AI"

Token经济的终极驱能源，恒久来自果真场景的使用需求。昔时两年，需求增长主要靠C端用户习尚养成和企业级应用镶嵌，但这两者都有一个共同天花板——东说念主的谨防力是有限的。

2025年底开动，智能体（Agent）改变了这雷同子。智能体不是聊天机器东说念主，而是能自主实行任务的AI依次：给它一个方针，它我方搜索、相比、实行，通盘这个词过程中延续调用大模子、破钞Token，王人备不需要东说念主类参与。Token需求的下一波暴涨，正从"东说念主用得更多"转向"机器我方开动消费"。

互联网平台也在资格从"接入AI"到"依赖AI"的深度更始。阿里千问接入淘宝、高德、支付宝，钉钉AI助理自动解决审批与会议；腾讯混元通过微信、企业微信落地，用户可平直调用Agent完成跨应用任务；快手、哔哩哔哩借助AI优化告白后果和内容分发。 这些平台不再把AI行动功能插件，而是将其镶嵌核心业务经过，成为Token的最终消费主体。

三、Token放量加快期：国产模子迭代怎样开放投资不雅察窗口？

2026年以来，国产模子参加高频迭代期：DeepSeek发布V4，字节跨越推出豆包2.0，智谱发布GLM-5，阿里开源Qwen3.6系列，腾讯开源混元3D宇宙模子2.0。核心场所高度一致——通过架构优化裁减推理资本，通过多模态能力拓展应用场景，扩大生态袒护。

对投资而言，这意味着一条显着的传导链条：模子能力越强，可用场景越广，Token调用量越雄伟，产业链景气度就越可延续。摩根大通推断，中国AI推理Token破钞量将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，五年增长约370倍。Token破钞推广正成为不雅察AI需求达成和产业链景气度的艰苦陈迹，平直利好三大类财富：

一是"底座"硬科技。 Token破钞每上一个台阶，早先受益的是算力基础设施。GPU、存储芯片、光模块、液冷成就的订单量和产能欺骗率，是不雅察Token经济温度的先行目的。

二是"分发"平台。 当Token成为按量计费的"硬通货"，掌持模子能力与云基础设施的厂商掌持了订价核心。AI云收入增速和买卖化率进步，是考证其订价权的关节数据。

三是"应用"平台。 当AI从功能插件变成核心业务经过，平台成为Token的最终消费主体。AI对告白后果、电商转化、内容分发的进步幅度，决定了Token能否果真转化为收入。

从投资不雅察角度，四个指数化器具可分辩对应Token经济的不同依次：

东说念主工智能ETF易方达（159819）聚焦A股算力芯片、光模块、干事器等上游硬科技底座，对应Token"坐蓐层"；

中概互联网ETF易方达（513050）袒护国际上市的互联网龙头，既掌持Token分发依次的订价权，也深度参与应用层的Token消费；

港股通互联网ETF易方达（513040）袒护港股通范畴内的互联网及科技成长标的，兼具Token分发平台的订价核心属性与应用层扩散契机；

港股通讯息期间ETF易方达（159196）聚焦港股AI算力与应用标的，实现港股AI全产业链布局。

四者各有侧重、互为补充中国体育服务中心(官方网站)，共同组成从"坐蓐"到"应用"的Token经济全景图谱。